德勤发布行业报告：细分领域全面开花；朴新教育能否成为下一个新

在8月，真格基金在北京正式宣布成立真格教育基金。近几年，教育产业并购基金增长快速，上市公司转型教育背后，PE机构涌现。据统计，从2014年至今，A股共有33家上市公司与PE机构合作，参与设立了 36只教育产业并购基金。那么转型教育的上市公司背后有哪些资本力量?上市公司与PE又该如何平衡利益关系?

在PE机构与上市公司合作之中，扎根最深的便是“和君系”。早在2015年，和君集团旗下专注教育培训领域的资管公司和睿资本便与苏宁环球(000718)子公司苏宁环球教育合作，共同设立教育产业基金。有观点认为，PE与上市公司合作的动力在于，看中其背后的资源，因为PE除了品牌背书能力之外，对项目的帮助相对有限。此外，也有一家上市公司与多家PE合作的情况。比如立思辰(300010)分别在2015年与2017年与PE机构合作成立教育产业基金。如此来看，上市公司进行不同产业布局时，会寻求与多家PE机构进行合作，以求效益最大化。

但另一方面，许多公司公告成立基金后，并无实质进展。清科集团投资总监何艳认为，上市公司和PE之间存在有利益诉求上的差异。比如，上市公司更多是寻求，项目未来三五年能够并入到上市公司的可能性，对上市公司目前现有布局的协同性，以及对现有业绩的改善能力等。PE则是把高投资高回报放在第一位。所以，如果双方合作基金，则需要在这些方面做出妥协和退让。

今年以来，随着监管上市公司跨界并购趋严、减持新规落地，“上市公司+PE”模式再起波澜。一方面，“上市公司+PE”模式的产业并购基金越多，说明当下上市公司必须借助PE力量完成产业链整合，融资需求压力大;另一方面，PE在上市公司并购基金中的退出压力也在增大。但政策上的严格管理也有助于市场清洗，有利于健康投资环境的形成，以后的“上市公司+PE”模式更要回归专业价值投资。

应试本身并没有什么问题，只要考试模式的设计合理，能够有效地引导学生们 “为了考试而学习”，那么 “应试” 就是一套高效的制度。文章作者的观点是，问题在于：对于有些科目而言，我们无法把分数和能力进行对等的。当出现这样的情况时，“备考” 和 “学习” 实际上是两件几乎不相关的事情 — 英语就是其中一个例子。

如果我们学习英语仅仅是为了交流的话，我们并不需要学习各种不规则语法，更不需要记住各种无穷无尽的固定搭配。作者认为问题的重点在于，、中国学生们学英语并不是为了交流，而是为了 “考试”。由于英语是一个高考科目，因此这注定了：高考试卷上的所有题目必须都有正确答案。而因为全国考生千千万万，出题的老师必须钻 “牛角尖” 才能设计出一份有意义的试卷。

因此作者提出意见，英语考试应该从 “分数制” 改为 “通过 / 不通过” 的及格制 — 如此，中国学生们便不会整天想着如何 “提高一分，干掉千人”，从而真正把时间放在学习上。另外，及格制的考核意味着：任何人只要愿意花时间去学，就一定能通过。作者的观点是，掌握一门语言就好比学会走路，是人类与生俱来的能力；英语作为一项技能，越多人能掌握越好，所有人都能掌握最好。

8月16日，培生集团发布公告称，将其环球天下教育集团（环球雅思）的业务以8000万美元的价格出售给中国一家名为“朴新教育”的公司，后者是一家成立于2014年的中小学课外辅导教育机构。此事在教育圈掀起轩然大坡。如此财大气粗的朴新教育，到底是何方神圣？以及，如今倚靠资本运作“滚雪球”模式扩张的朴新教育，是否会重蹈安博教育的覆辙？

朴新教育的团队以新东方前高管为主，平均行业经验超过15年，公司于2014年9月注册，注册资金3961万。

据估算，朴新旗下的啄木鸟教育2016年营收约为3亿元，而环球雅思则约为6.3亿元。鉴于啄木鸟的经营状况优秀，而环球雅思则处于低谷期；我们将啄木鸟按朴新提出的估值区间中，最高值计算其估值；环雅则按最低值计算（啄木鸟估值=营收*1.5，环雅估值=营收*0.48）。则啄木鸟估值可达4.5亿元，环雅则约为3亿元。因此朴新目前对投资机构宣称其估值，应不会低于70亿人民币。对于一家纯教育公司而言，这个估值已然不低。

尽管如此，朴新教育买下环雅，仍然是不被看好。如今的环球雅思是一个5年换过5任主管、拥有3700名员工而亏损额达9400万元的，一个烫手的教育标的。另一方面，朴新之前收购的教育机构，实际上仍然是按照各机构的特色在当地办学，但环雅是全国连锁性质的大型教育培训机构。一位资深教育投资人认为，“如果按照目前旗下机构在各地‘各自为战’，只是在名义上归于朴新的话，那在培生旗下和在朴新旗下并没有太大区别。”

因此收购环雅，对于朴新既有的战略规划而言，会是一次巨大的挑战。如何保证“全面开花，多点联动”的模式，能与环雅如今直营连锁的业务板块有机结合已很艰难，至于优化升级，则更是路漫漫其修远。但不论如何，这对于教育行业而言都是一种具有历史性意义的尝试。

本周，德勤发布2017教育行业报告。报告分析认为，中国教育产业正处于快速发展时期，政策、资本、技术和社会观念作为长期驱动教育市场稳步增长的关键因素将持续发挥作用，推动中国教育产业新趋势，其中包括，细分领域全面开花、本市场把握先机、STEAM站上风口、出口教育东风再起、教育地产多元扩展、科技重新定义教育六个部分。

报告显示，2016年中国实施全面二孩政策，中国出生人口上升至1786万人，二孩及以上出生数量约为844万人，预计2017年将提高至约900万人。这使得学前教育的上升空间广阔，同时随着民促法、一带一路的提出，国家、省、市级出台的一系列促进STEAM教育的发展的政策，STEAM教育、民办学校和教育出口也将得到快速发展。而技术的成熟，数字化与扁平化趋势将在近3年内基本达到全覆盖。同时，作为新兴概念的智能化，其技术仍需进一步发展以达到商用标准，智能化趋势将会借助资本青睐或将在5年内实现大规模应用。

20年前的台湾教育曾与大陆面对同样的问题，但今天的台湾基础教育已基本“正常化”，2014年11月通过的实验教育三法，更使得教育改革进入学校再造阶段。教育公平作为政府责任，在台湾已经得到全面的关注和解决。

台湾教育今天的其显著的特点是民主政治的社会架构已经奠定，形成了全新的官民关系，体制内外的隔离已经打通。无论大中小学和幼儿园都建立了三权分立的治理结构，校长、家长会和教师会共同参与治理。中小学校长定期流动，不超过两个任期，大学实行校长遴选制度。同时，无论是取消联考、广设高中大学、直到实行“十二年国教”（义务教育延至高中）、实验教育立法等，台湾的教改议题始终是由民间引导的，

此外，从偏乡学校自发的探索开始，台湾特色学校的建设已经成为政府推动和嘉奖的活动，且影响越来越大。特色学校的进阶有两个方向。其一是随着特色课程的深化，开始走出学校，面向社区、社会，开发自己的教育和文创产品，另外一个方向（或者说是特色学校的类型），是特色课程与人格教育的有效结合。